天天要闻：康龙化成(03759)涨超8%领涨CRO概念 机构：板块有望迎来估值与业绩双升

4月6日，港股CRO概念涨幅居前，截至发稿，康龙化成(03759)涨超8%，凯莱英(06821)、药明生物(02269)、泰格医药(03347)等股拉升跟涨。中邮证券指出，前期受多因素扰动，整体医药外包板块估值出现快速回撤，但相信随着行业内部分公司业绩和医药一级投融资市场都有望在2023年第一季度出现加速回暖，CXO板块有望迎来估值与业绩双升。

据悉，医药外包服务行业(CXO)是依附于药物研发、生产的外包产业链，形成了CRO(合同研究组织)、CMO(合同生产组织)、CDMO(合同定制生产组织)、CSO(合同销售组织)等细分子行业。CRO公司和CDMO/CMO公司分别在研发条线、生产条线上贯穿药品生命周期。

近些年，因为全球老龄化的问题，大量初创制药公司成立，医药公司的研发投入持续稳定增长，另一方面，新药研发成本也居高不下，叠加中国的工程师红利等因素，海外巨头的订单快速向大陆转移，导致国内CRO行业的增速远高于药品销售额的增速，行业景气度高。

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CRO行业未来市场空间广阔，长期具有较强的增长潜力。根据Frost&Sullivan数据，全球CRO服务收入2020年增长至672亿美元，年均复合增长率为8.7%。预期将于2024年达到960亿美元，2020年-2024年年均复合增长率为9.3%。

国内方面，数据显示，我国CRO行业规模已从2011年的136亿元增长至2018年的678亿元，年均复合增速(CAGR)超过20%，并且接下来三年CAGR大概保持在20%到25%。另据业内预计，到2023年，中国的CRO市场规模预计或将会达到172亿美元。

值得一提的是，该行业相关公司业绩总体表现亮眼。近期，CRO公司也陆续发布了2022年业绩情况。其中，康龙化成实现营业收入102.66亿元，比去年同期增长37.92%；实现归属于上市公司股东的净利润13.74亿元，较去年同期下降17.2%。

平安证券认为，短期看，康龙化成临床研究服务内部整合顺利，先行投入边际减少且收入增加，盈利能力逐步改善，2023年或实现盈亏平衡；大分子和CGT业务开始贡献收入，预计于2024年实现盈亏平衡。中长期看，潜力业务扩大公司业务范围，为中长期增长打下基础。看好其作为稀缺全流程一体化医疗外包服务商的长期发展。

3月20日盘后，药明康德发布2022年年报。期内实现营收达393.55亿元，同比增长71.84%，实现了创纪录的增长；归母净利润为88.14亿元，同比增长72.91%；扣非归母净利润82.60亿元，同比增长103.3%；同时，公司拟每10股派发现金红利8.93元。展望未来，在2022年强劲增长基础上，公司预计2023年收入将继续增长5–7%。

针对药明康德2023年收入增速预测的“保守化”，北京百思力营销策划有限公司总经理、资深医药行业专家王恒分析，随着新冠感染潮的进一步远去，一些企业的相关药物的研发欲望逐渐走冷，将影响到药明康德的收入，这或是其2023年业绩预估保守的原因之一。

除此之外，凯莱英、博腾股份的表现尤其突出，归母净利润的同比增速分别达到了208.77%、282.78%；药明生物、昭衍新药、百诚医药、阳光诺和、金斯瑞生物科技的增速表现也都还不错。

湘财证券近日研报表示，整体板块看，医疗服务板块年初在新冠乙类乙管之后“复苏”势头显著，从近期多家CXO公司发布的2022年业绩来看，医药外包服务产业2022年业绩靓丽，当前继续保持快速增长的势头。此外，结合老龄化的趋势，医保继续开源节流仍是趋势，药械产品竞争格局将成为投资中的重要考量因素，整体利好“创新”产业链，而直接受益的医药外包服务产业也将继续享受发展红利。

中信建投证券称，淡化短期投融资波动，看好CRO长期发展。需求端，国内创新药仍将持续发展，同时国内CRO也可以服务全球，获得更多全球份额；供给端，国内毕业生数量庞大，持续为CRO企业输送人才，临床前实验动物基因编辑小鼠丰富，头部企业对试验猴亦有较好控制，有利于临床前CRO发展；国内人口基数大，患者群体人数众多，亦为临床CRO提供便利。建议把握布局时机，看好CRO各个方向头部企业的发展。

海通证券认为，CRO未来长期成长性比较确定，是因为近年来我国临床试验发展迅猛新药研发需求骤增。近年来，为推进药品高质量发展，更好地满足临床需要，我国持续深化药品审评审批制度改革，出台了一系列措施鼓励药品创新，各药企也在政策利好下积极投入创新研发。

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